SHINDEV 研究｜光伏電池片加速由 P 型邁向 N 型：TOPCon 贏在當下，HJT 憑「降本 + 疊層」贏得未來

（對外研究新聞稿｜SHINDEV 研究團隊）

在光伏產業進入「效率競賽」與「度電成本競賽」並行的新階段後，電池片技術迭代成為產業鏈最核心的變量之一。SHINDEV 研究團隊認為，光伏電池片正處於由 P 型向 N 型快速切換的關鍵窗口期：PERC 量產效率逐步逼近理論極限，繼續提升空間有限；N 型高效電池在當前效率與未來上限上全面優於 PERC，已成為行業確定性的主流方向。

在 N 型技術路線中，TOPCon 憑藉工藝相容與投資經濟性更易規模化落地，短期贏在「產能與滲透」；而 HJT（異質結）憑藉更優的綜合電性特徵、更清晰的降本路徑以及與鈣鈦礦疊層的結構適配性，長期有望在新一輪技術週期中佔據更高的價值高地。

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P 型向 N 型迭代成為行業主線：N 型高效電池在轉換效率、衰減率、雙面率、未來提升空間等維度顯著優於 PERC。

HJT 在第三代主流電池路線中優勢突出：具備開路電壓高、溫度係數低、無 LID/PID 效應、結構對稱易薄片化、低溫工藝能耗低等綜合優勢，成為被重點關注的「未來解」。

HJT 產業化進入「降本再驗證」階段：銀包銅、0BB、銅電鍍、靶材低銦／去銦化、設備國產化、微晶提效、封裝材料迭代等路徑推動成本快速下行，產業化大規模落地重新出現轉機。

疊層路線決定更長期的上限：從結構適配與效率上限看，「鈣鈦礦－HJT 疊層」綜合性能更理想，具備向 30%+ 效率進化的潛力。

投資策略上，可關注 HJT 產業鏈早期股權機會：在產線擴張前夜與降本節點兌現階段，產業鏈將出現明顯的結構性機會。

一、產業背景：電池片是光伏主鏈中技術變革最強的環節

電池片作為光伏系統的基礎單元，是決定光電轉換效率與發電量的關鍵環節，也是光伏主產業鏈中技術迭代最顯著、變量最大的環節。

2023 年中國光伏產業鏈主要環節產出持續放量。根據中國光伏行業協會統計：2023 年多晶矽產量約 143 萬噸、矽片產量約 622GW、電池片產量約 545GW、組件產量約 500GW，主要環節均保持高增長。在全球範圍內，中國電池片與組件產量佔比處於領先位置，產業規模與供應能力持續強化。

從技術路徑看，晶矽電池仍為主流。單晶矽電池按摻雜可分 P 型與 N 型；其中 N 型依技術路線主要包括 TOPCon、HJT 與 BC 等。隨著 PERC 逐步逼近效率天花板，產業進入「後 PERC 時代」，N 型迭代已成大勢所趨。

二、趨勢判斷：光伏電池片由 P 型邁向 N 型，進入快速迭代期

過去幾年，PERC 憑藉高性價比占據主導，但其量產效率已接近理論極限，繼續提升難度顯著加大。SHINDEV 研究團隊認為，N 型高效電池在效率與增長空間上全面優於 PERC，並在衰減率、雙面率等關鍵指標上具備綜合優勢，行業正處於 P 型向 N 型快速切換階段。

TOPCon：工藝相容性較好，可由部分 PERC 產線升級改造而來，短期擴產速度更快；

HJT：工藝流程更短、低溫製程、雙面對稱結構優勢突出，但對產線與材料體系要求更高；

BC：正面無遮擋、效率潛力大，作為平台型技術未來與 TOPCon/HJT 結合空間值得跟蹤。

三、技術對比：TOPCon 贏在當下，HJT 贏在未來

光伏行業圍繞「更高效率」與「更低度電成本」的競賽從未停止。新技術迭代初期，具備發電增益的產品往往能獲得階段性溢價，但溢價能否維持最終取決於成本下降速度與規模化供給能力。

1）TOPCon：經濟性與相容性驅動當下快速擴產

TOPCon 在較大程度上承接原 PERC 存量產線升級需求，投資強度相對更友好，因此短期擴產更快、更容易形成規模化供給。

2）HJT：綜合電性優勢突出，且具備更順滑的再迭代路徑

SHINDEV 研究團隊認為，HJT 在 N 型路線中具備更強的綜合性能底盤：

開路電壓高、溫度係數低；

衰減率低、長期發電更穩定；

低溫製程能耗低；

雙面對稱結構、雙面率潛力更高；

無 LID/PID 效應；

工藝流程短，有利於良率提升與製造效率優化。

短期看，HJT 因需新建產線且在漿料、靶材與部分設備成本上偏高，現階段經濟性不及 TOPCon；長期看，HJT 降本路線清晰、兌現節奏加快，且更利於與鈣鈦礦疊層結合，效率上限與技術延展性更優。

四、產業化關鍵：HJT 降本「再出現轉機」，規模化落地條件逐步成熟

過去階段市場對 HJT 的分歧主要在於「成本高、產業化節奏慢」。SHINDEV 研究團隊認為，隨著產業鏈在金屬化、靶材、設備、微晶提效與封裝材料等方向出現邊際突破，HJT 正進入更可驗證的降本階段，產業化大規模落地重新出現轉機。

金屬化：銀包銅、0BB 推進，銅電鍍在降本與提效兩端具備潛力；

靶材與設備：低銦／去銦化提升供應鏈安全，設備國產化持續降低 CAPEX；

微晶提效：以微晶替代非晶的路線有望提升電流、降低接觸電阻，支撐效率提升；

封裝材料：光轉膠膜與封邊材料升級提升可靠性並帶來發電增益，推動系統端度電成本下降。

五、遠期方向：鈣鈦礦疊層更偏向「鈣鈦礦－HJT」組合

疊層路線是決定下一階段效率上限的關鍵變量。相較 TOPCon，HJT 結構更適合與鈣鈦礦疊層：HJT 表面天然為 TCO，更利於疊層集成；而 TOPCon 若疊層需處理絕緣層導電問題，且其電流優勢在疊層中可能被削弱。綜合看，「鈣鈦礦－HJT 疊層」具備更理想的效率上限與工程適配性。

六、結語：技術窗口再開啟，關注 HJT 產業鏈早期機會

回顧光伏過去十餘年的技術演進，每一次技術窗口開啟都可能催生新的領軍者並重塑產業格局。在「後 PERC 時代」，TOPCon、HJT、BC 與鈣鈦礦疊層競爭加劇，企業需理性看待新技術溢價空間與兌現節奏。

SHINDEV 研究團隊認為，HJT 的高效率、高發電量、高良率已獲全球認可，其最大短板——高成本正在被系統性破解。隨著多條降本路徑逐步落地，HJT 產業化有望進入加速期。建議重點關注具備技術壁壘與量產交付能力的關鍵環節企業與HJT 產業鏈早期股權投資機會。